无锡尚德破产重整详解：仅存9个月腾挪期

2018年5月25日中山债权债务清算律师 http://www.yzzhqzwls.com/

从理论上说，曾经的光伏巨人无锡尚德还有避免破产的一线生机。但在全球光伏产业严冬持续、无锡尚德债务纠纷错综复杂的背景下，是否有资本愿意扮演至关重要的战略投资者角色则要画一个大大的问号。
    由知情人士处获悉，裁定无锡太阳能电力有限公司(下称“无锡尚德”)破产重整后，无锡市中级人民法院(下称“无锡中院”)将寻找其他相关债权债务人；法院指派的管理人将协调各方利益制定重整方案，同时负责无锡尚德在重整期间的经营活动。

    但如果在12月20日前未能提出重整方案，或出现经营状况恶化、转移资产等情况，无锡尚德将被宣告破产。

    与多家银行有纠纷

    3月18日，由于无锡尚德无法就9家银行的高额授信给出还款方案，银行债权人联合向无锡中院递交无锡尚德破产重整申请。3月20日，无锡中院依据《破产法》裁定，对无锡尚德实施破产重整。

    一名接近该法院的人士张先生昨日向本报表示，企业进入破产程序的主要标志之一就是资不抵债。鉴于无锡尚德实际上已处于资不抵债状态，“破产重整”是使无锡尚德暂缓破产、谋求生路的唯一办法。

    张先生透露，从去年开始，多家银行债权人与无锡尚德就存在金融纠纷，让法院方面也颇觉不解：“怎么会有这么多的银行与尚德发生纠纷呢？”经一段时间的了解且在多家银行提出申请后，无锡中院做出了“破产重整”的裁定。

    据他介绍，在部分情况下，法院可于立案前做“诉前调解”，但无锡尚德的债权人与债务人之间可能已“难以调解”。

    本报此前曾报道，无锡尚德的资产负债率已于2011年达到100%。一名供职于券商的光伏行业分析师认为，这几乎可被认为是“资不抵债”。

    截至今年2月底，包括工行、农行、中行等在内的9家债权银行对无锡尚德的本外币授信余额折合人民币已达到71亿元。但各家银行所涉及的具体金额目前尚无法知悉。

    据了解，破产重整和破产仍有区别。前者是各方提出一个行之有效的重组方案，企业还可根据方案做重组，摆脱困境、继续运营；而破产基本就是对企业进行资产清算了。在张先生看来，无锡尚德的银行债权人显然会选择前一种做法，以增大追回欠款的可能性。

    上海国创律师事务所张心田律师告诉本报，作为债权人的银行可能会与无锡尚德达成延期支付欠款或分期还款的协议，并等待重整方案得以落实。

    标的相当于万案总和

    “无锡尚德案涉及标的71亿元。可能是近年来无锡中院标的额最大的一案。”张先生说。

    本报获得的一份内部资料显示，2009年至2011年，无锡尚德所在的无锡高新技术产业开发区人民法院共受理涉高新企业纠纷案件288件，标的总额为2.223亿元，平均一个案件仅77万元。无锡尚德案的71亿元标的，几乎相当于1万个案件标的总和。

    目前，法院还在对无锡尚德的资产债务情况做进一步的清点核实。据张先生称，无锡中院可能会用几个月时间寻找无锡尚德的其他债权人和债务人，以便厘清无锡尚德到底有多少家底和债务。找到有关债权人及债务人后，将并入这一破产重整案。

    但债务关系的清查仅限于无锡尚德本身，而不涉及其控股母公司尚德电力(stp.nyse)。多名律师对本报表示，尽管尚德电力也对5.41亿美元可转债债权人违约，但作为有限公司的无锡尚德不需要承担母公司的责任。

    按照《破产法》，破产重整期间企业的财产和营业事务将被委托给法院指定的管理人，但企业也可以申请在管理人的监督下自行管理财产和营业事务。

    张先生称，无锡中院也准备委派管理人来接管无锡尚德，并主导尚德的重整工作，包括与银行债权人、其他债务人的商业谈判。管理人可能包括有关部门及机构人员、会计师事务所、律师等等。

    一名无锡尚德前高管则担心：“如果法院通过派遣管理人的方式进驻到无锡尚德，他们是否会真正熟悉无锡尚德的业务，是否会对员工团队及生产经营造成影响，尚德能否继续稳定地经营？毕竟管理方增多了。”

    多名律师则认为，根据法律，无锡尚德有权申请自行管理财产和营业事务，值得注意的是，以目前无锡尚德的新高层安排，该公司较有可能向法院提出上述申请。

    3月20日，就在无锡中院裁定无锡尚德破产重整前一天，无锡市政府所属国有资产投资实体——无锡国联集团财务部经理兼国联期货董事长周卫平突然进入尚德电力董事会，并担任董事及总裁两职。

    按照规定，管理人不能包括破产重整企业的潜在投资人，而无锡国联集团恰恰是很有可能接盘无锡尚德的投资人之一。一些律师据此推测，周卫平及尚德电力董事长susanwang、ceo金纬可能会一起申请自行管理无锡尚德。

    因涉及的债权人和债务人众多，重整方案要让各方都满意，才可能实施。律师张心田认为，“破产重整”中最大的难点之一是，能否找到一个有信心且愿意长期经营无锡尚德的合适战略投资者。

    昨日，空降尚德电力的新总裁周卫平对媒体表示，无锡尚德内部目前还没有重组方案：“可能会是国资重组，但目前没有任何计划。法院指定的管理人是独立的，它会评判重整方案是否会对企业发展有利，并不会预先决定跟谁重组怎么重组等等。”

    他还对媒体表示，无锡尚德是子公司，上市公司还有其他经营板块：“无锡尚德的产能不会开的太足，因为现金流不是很充足。”

    破产之剑高悬

    尽管破产重整是一种保护各方利益的程序，但无锡尚德仍然存在破产的可能性。

    上海金时律师事务所主任张伟也分析称，依据法律，无锡尚德或管理人应自3月20日起的6个月内向法院及债权人提交重整计划，最长不超过总计9个月，也就说，在12月20日之前应该有重整草案，否则无锡尚德会被宣布破产。

    一名持有尚德电力可转债的债权人则表示，从目前尚德ceo金纬所做的“延期2月”执行可转债兑付的承诺来看，无锡尚德的重整草案也应会尽快落实。

    张伟进一步分析称，在破产重整期间，如果无锡尚德的经营及财产状况恶化，或者被发现恶意减少财产的话，都可能被宣布“破产”。因此，重整期间各方都要力保企业稳定运营，而且也不能自行变卖财产。管理人还可以帮助无锡尚德向外部借款，从而继续维持正常的经营。

    作为企业破产的利益攸关方，无锡尚德的员工目前情绪较为稳定。

    昨日16时30分，上百名无锡尚德员工陆续从无锡新区的新华路厂区下班，去乘坐班车回家。其中部分职员告诉本报，昨日无锡尚德内部并没有出台人事、管理调整方案。

    一名无锡尚德组件工厂的技术人员向本报表示：“我的工资照发，作息也暂时没有变化，但我个人对尚德的信心已经低了很多，现在自己也在做新的职业打算。”

    在无锡尚德“破产重整”消息发出后，尚德电力股价一度暴跌了40.2%，昨日报价为每股0.586美元。多名持有该公司股票及可转债的投资人担忧，这家上市公司未来恐将有更多变数。

    不过，一名熟悉美股市场的人士分析称，假设上市公司股票连续30个交易日的收盘价低于1美元，可能收到纽交所的通知；随后6个月内如连续30个交易日收盘价仍低于1美元，该公司股票或将进入场外交易市场。短期看，尚德电力应该还不会退市。